人行大力度呵护年末流动性。为对冲月内6500亿元(人民币，下同)到期MLF(中期借贷便利)，人行今日(12月15日)超量续作14500亿元1年期MLF操作，中标利率连续四个月维持2.5%，MLF净投放量达8000亿元创年内新高。人行同期还开展了500亿元7天期逆回购操作，利率持平于1.8%。人行介绍，此次操作旨在维护银行体系流动性合理充裕，对冲政府债券发行缴款等短期因素影响，适当供应中长期基础货币。分析称，本月MLF净投放量远超预期，适度加大MLF续作规模可满足市场跨年、政府债券发行、缴税缴准等年末流动性需求，助力中国经济稳步恢复。逆回购和MLF利率保持稳定，与近期中国经济延续恢复态势有关，本月LPR(贷款市场报价利)或仍维持稳定。

　　市场数据显示，本周一至周五公开市场到期逆回购资金分别为670亿元、2100亿元、2400亿元、3630亿元、1970亿元，加之6500亿元到期MLF，周内全口径到期资金规模为17270亿元。考虑到人行本周合计开展了总额10770亿元的逆回购操作，以及超量续作了14500亿元的MLF，周内全口径实现净投放9990亿元。

　　市场利率仍处于合理区间

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，年末时分市场流动性面临跨年、政府债券发行、缴税缴准，以及部分银行备战"开门红"等较多资金面扰动因素，人行适度加大MLF续作规模，可在满足市场流动性需求的同时，引导并支持金融机构加大对实体经济薄弱环节和重点领域的支持，助力中国经济稳步恢复。

　　"MLF中标利率维持不变符合预期。"周茂华分析，人行政策充分考虑了部分银行"净息差"压力较大的现实问题。另一方面，得益于中国经济延续恢复态势，11月金融数据整体表现平稳，信贷结构持续优化，反映了当前市场利率水平总体处在合理区间。

　　记者留意到，今年以来MLF利率累计下行25个基点，其中，6月下行10个基点，8月下行15个基点，其余月份MLF中标利率均维持不变。

　　周茂华提醒，LPR报价主要受MLF利率、银行加点部分，以及LPR和存款利率改革潜力等三方面因素影响，在本月MLF中标利率保持稳定、银行加点部分受净息差压力制约背景下，未来需继续挖掘LPR和存款利率的改革潜力，进一步引导金融机构加大对薄弱环节与重点领域让利力度，合理降低综合融资成本。他判断，鉴于目前MLF利率继续保持稳定，本月LPR报价或原地踏步。

　　人行年末仍有降准可能

　　周五上海银行间同业拆息市场(Shibor)各短期品种利率"跌多涨少"，具体看，隔夜利率下行3.4个基点至1.594%;7天期利率下降1个基点至1.753%;14天期利率下滑13.2个基点至2.087%;1月期利率微升0.3个基点至2.454%。

　　展望未来，华金证券首席宏观及金融地产分析师秦泰相信，明年货币政策将保持"灵活适度"，并强化宏观政策逆周期和跨周期调节，较大幅度的降准，以及结构性的小幅降息值得期待，"维持2024年全年降准100个基点的判断不变，LPR(贷款市场报价利)亦需继续实施向1年期倾斜的‘不对称降息’操作"。

　　"当前市况下，人行年末仍有50个基点的降准空间。"秦泰强调，若年底前人行未采取降准操作，而是借助天量逆回购投放跨年流动性暂时补充的方式替代，那么年底前的长期流动性缺口将进一步递延至明年春节前，"届时我们将相应调升对2024年全年的降准幅度预期"。

　　周茂华指出，中国仍坚持稳健货币政策，政策也处在常规区间，鉴于中国物价的低位运行，国际收支的基本平衡，以及金融体系保持的韧性和弹性，人行政策空间依然充足。为更好提振市场预期，促进经济平稳恢复与质量效益提升，未来需进一步激发微观主体活力，加强与财政等政策的协同。他说，从中国经济面临的内外部环境看，降息、降准等总量工具，以及MLF、再贷款、公开市场操作、PSL(抵押补充贷款)等结构工具仍在人行工具箱中，人行通过总量与结构工具的结合，可降低投资和消费成本，满足实体经济融资需求。