世界千变万变，但人性不变。价值投资的真谛，两千多年前司马迁在《史记》中已写得非常清楚：“贵上极则反贱，贱下极则反贵；贵出如粪土，贱取如珠玉”。

　　孙子曰：“知彼知己，百战不殆。”投资跟打仗一样，要时刻知道自己在做什么，才能做好投资。彼得．林奇说：“永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自那些财务状况不佳的公司。仔细研究公司的财务报表，确认公司不会破产。你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，‘这孩子肯定能长大成人’之类的话不可靠。”从长期衡量，企业的股价一定会反映企业的内在价值。时间是优秀企业的朋友，是低劣欺诈企业的敌人。

　　价值投资4个核心要素

　　价值投资的基本原理是很简单清晰的，买股票就是买好公司，投资公司就是为了获得公司的未来自由现金流，享受公司成长的红利。价值投资的4个核心要素就是：好的行业、好的管理层、能力圈以及安全边际（好的价钱）。巴菲特的投资哲学就是：寻找并利用企业内在价值与其股票价格之间的差异获利。

　　做价值投资潜在的前提是：他们是在投资一家企业，他们对待投资过程就像购买企业本身。要从最微观的角度发现投资价值，用最简单的方法感悟市场理性，用最平和的心态捕捉盈利机会，这3个“最”字也是巴菲特的价值投资秘诀。巴菲特崇尚长期投资，他说：“我们不知道事情发生的时间，也不会去猜想。我们考虑的是事情会不会发生。”

　　投资不可能不犯错误，故巴菲特尤其强调投资需要有充足的安全边际，也就是为判断不准确、运气不佳或者未知的黑天鹅事件留足空间。预测一家公司在今后几年的发展并不是一门精确的科学，企业经营过程存在很多变数，企业价值的推理也基于很多假设前提。

　　安全边际可以在以下3个方面为价值投资者提供重要帮助：（1）为企业估值时可能出现的高估值提供缓冲地带；（2）较低的买入成本可以提高投资回报；（3）当企业的实际增长高于预期时，投资者会同时在经营性回报和市场性回报两个方面获得收益，也就是能够获得“戴维斯双击”。

　　内在超越五大要点

　　巴菲特针对安全边际曾给出一个形象的描述：“安全边际意味着不要试图在一座限重1万磅的桥上驾驶一辆9800磅的卡车。取而代之应是再往前走上一座限重1.5万磅的桥去驶过。”要想成功地仿效巴菲特的投资操作，内在超越是外在模仿的必要前提。内在超越要求投资者至少要做到以下几点：专注、理性、独立、坚守与深谙风险。

　　资本市场总是周期性地因忘记安全边际而付出惨重代价。就A股市场来说，无论是2007年那波牛市中追逐市场热点如银行、煤炭、石油等大型蓝筹股，还是2015年那波牛市中狂炒手游、影视等小市值公司，抑或2000年席卷全球的互联网狂潮，投资者均付出了惨重的代价。

　　历史不断重演，古今中外都一样，因为人性不会变。2020年美国的中概股狂潮，更是把人性的贪婪演绎到极致，其时股民只要投身其中皆能轻松赚钱。不过，一年多后，这些投资人就尝到了股价腰斩再腰斩的苦果。